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| 种种迹象表明，美国可能在今年晚些时候或明年年初陷入经济衰退，从而证实美联储在2020年8月宣布的新货币政策以失败告终。 |
| 美联储的新战略意味着背离1968年至1982年大通胀时习得的应对策略，当时通胀率突破了10%。尽管油价危机引发了大通胀，但是多数经济学家认为美联储最初的决策失误是当时通货膨胀如此严重的原因。 |
| 那次大通胀让美联储学会一个道理，那就是应该赶在通货膨胀对经济产生深入影响之前施行货币政策。货币政策的变动需要一年时间才能完全发挥作用，因此美联储应该在失业率降到自然失业率以下时就上调利率，即使那时候通胀还未加速。2015年美联储依然遵循这一规律行事，尽管当时通胀率还未达到2%的目标值，但是美联储已经上调了联邦基金的利率。 |
| 2019年7月，美联储所属的联邦公开市场委员会的多数人认为，在没有迹象显示通胀会加速的情况下，下调联邦基金利率是安全的。2020年8月，委员会宣布将采用灵活的平均通胀目标制。现在他们不再将2%视为通胀天花板，而是允许通胀率上升到2%以上，只要通胀率在期限不详的一段时间内均值保持在2%即可。他们在评估劳动力市场状态时也不再以失业率为主要标准。 |
| 美联储的新货币政策存在两个关键问题。第一，不清楚美联储在通胀率超过2%的目标值多少或多久时才会采取行动。第二，眼看着通胀率超过2%的目标值却不作为，美联储已然抛弃了长达数十年的先通胀而行的方针。 |
| 如今除非联邦基金利率上升，否则美国通胀率不可能降到2%。快速提高利率尽管可以抑制通货膨胀，但也会导致经济衰退。亚特兰大联邦储备银行行长拉斐尔·博斯蒂克指出，自1960年以来，每次类似的通胀率飙升迫使美联储采取应对措施，结果都是经济衰退。 |
| 美联储在2020年8月采取的新货币政策已经让其没有选择余地。美联储可以按现行方式逐渐上调利率，这样会让高通胀至少再持续两年，也可以快速上调利率抑制通胀，但却很可能使经济陷入衰退。 |
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